Доля комиссий в доходах биткоин-майнеров рухнула до исторического минимума: сеть на пороге структурного сдвига
Биткоин-индустрия переживает тревожный момент: 11 августа доля транзакционных комиссий в структуре доходов майнеров первой криптовалюты составила всего 0,69%. Это значение находится вблизи минимальных отметок за последние десять лет, что подтверждает фундаментальные изменения в экономике добычи цифрового золота.
Показатель лишь однажды опускался ниже — в апреле, когда он достигал 0,52%. В течение последнего года комиссии стабильно обеспечивают менее 1% выручки майнеров. Для контекста: в прошлый раз сопоставимые уровни фиксировались, когда биткоин стоил менее $400 за монету.
Субсидия как единственный источник
Основной доход майнеров сейчас формируется исключительно за счет блочной субсидии в размере 3,125 BTC, которая была сокращена вдвое после апрельского халвинга 2024 года. Такая структура делает участников сети критически зависимыми от курсовой динамики биткоина, что создает системные риски для всей экосистемы.
Согласно моим расчетам на основе модели Checkonchain, средняя себестоимость добычи одной монеты на 11 августа составляла $78 254. При этом биткоин торгуется около $64 100 — то есть майнеры работают в зоне убыточной добычи, что неизбежно подталкивает их к сокращению мощностей.
Хешрейт обрушился на треть
Вычислительная мощность сети демонстрирует драматическое падение: хешрейт снизился на 33% от пиковых значений октября 2025 года — с 1,3 ZH/s до 898 EH/s. Эта тенденция напрямую связана со снижением маржинальности майнинга и активным переводом мощностей публичных компаний в сферу искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.
Примечательно, что автоматические корректировки сложности пока не смогли развернуть нисходящий тренд. Основатель Capriole Investments Чарльз Эдвардс называет происходящее «самым малообсуждаемым тревожным событием для биткоина в 2026 году», подчеркивая, что сокращение хешрейта ускорилось именно с апреля.
Хешпрайс — ключевой индикатор доходности — остается на минимальных уровнях: $31,6 за PH/s в сутки против $32,07 неделей ранее. В начале августа аналитики зафиксировали один из самых длительных периодов падения вычислительной мощности за всю историю сети — 287 дней.
Мой комментарий: Текущая ситуация — это не просто циклическое явление, а структурный сдвиг в экономике биткоина. Сокращение хешрейта на фоне убыточной добычи может привести к консолидации майнинговой отрасли и повышению централизации, что противоречит базовым принципам децентрализации сети. Однако именно такие кризисные периоды исторически становились точками входа для долгосрочных инвесторов, способных оценить фундаментальную ценность протокола вне зависимости от краткосрочной конъюнктуры.