Figure удваивает кредитный портфель до $4,3 млрд, а Bullish и Gemini демонстрируют разнонаправленную динамику
Второй квартал 2026 года оказался знаковым для рынка криптокредитования и цифровых активов. Мой анализ свежей финансовой отчетности ключевых игроков отрасли выявил яркий контраст: одни платформы взрывными темпами наращивают объемы, другие — сталкиваются с серьезными вызовами, несмотря на рост выручки.
Figure: рекордный рост и уверенное превышение прогнозов
Лендинговая блокчейн-платформа Figure отчиталась об операциях с потребительскими кредитами на сумму $4,26 млрд за квартал. Это на 132% больше, чем годом ранее, и на 47% выше показателя предыдущего квартала. Компания существенно превзошла собственный прогноз в $3,8–4,1 млрд, что говорит о высоком спросе на ончейн-инфраструктуру для кредитования.
В эту метрику входят как кредиты, выданные через инфраструктуру Figure, так и займы сторонних организаций, торгуемые на маркетплейсе Figure Connect. Последний в июне показал $1,52 млрд — рост на 155% в годовом исчислении. Чистая прибыль площадки подскочила почти втрое, достигнув $58 млн против $19,9 млн годом ранее.
Однако не все показатели экосистемы были столь же позитивны. Объем токенизированного продукта YLDS в обращении сократился на 7% до $556 млн. В то же время ончейн-сервис Democratized Prime продемонстрировал рост: сумма сделок увеличилась на 6% до $392 млн, спрос заемщиков вырос на 10% до $414 млн, а доступное предложение от кредиторов — на 15% до $522 млн.
Bullish: убытки из-за волатильности, но диверсификация идет полным ходом
Криптобиржа Bullish показала противоположную динамику. Чистый убыток за квартал вырос до $280 млн ($1,78 на акцию) против $108,3 млн годом ранее. Основной фактор — колебания справедливой стоимости криптоактивов на балансе. Тем не менее, скорректированная выручка увеличилась на 62% до $92,6 млн, превысив консенсус-прогноз аналитиков в $87,4 млн. Рекордные $62,7 млн принесли подписки и услуги.
Объем продаж цифровых активов, напротив, обвалился на 44% — с $58,6 млрд до $32,6 млрд. Компания явно пытается уйти от зависимости к криптотрейдингу. В мае Bullish договорилась о покупке трансфер-агента Equiniti за $4,2 млрд. После закрытия сделки биржа планирует объединить инфраструктуру для выпуска, листинга, торговли и учета токенизированных ценных бумаг. Это стратегически верный шаг, который может кардинально изменить бизнес-модель в долгосрочной перспективе.
Gemini: сокращение убытков и ставка на небиржевые доходы
Gemini завершила квартал с чистым убытком в $107,7 млн — на 19% меньше, чем $133,2 млн годом ранее. Выручка выросла на 37% до $45,5 млн. Компания связывает улучшение с ростом доходов, не связанных с торговлей, и сокращением расходов после реструктуризации. Кредитная карта принесла $16,2 млн (+231%), стейкинг — $4 млн (+50%). Однако биржевой доход упал на 38% до $12,5 млн на фоне снижения объемов торгов с $11,3 млрд до $3,8 млрд.
Securitize: разочарование рынка и падение акций
RWA-платформа Securitize получила чистый убыток в $21,7 млн против $6,1 млн годом ранее. Выручка сократилась на 5% до $14,4 млн, что оказалось ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит в $20,6 млн. Акции компании просели более чем на 27% до $5,7. При этом средний объем токенизированных активов под управлением достиг рекордных $4,3 млрд (+16% в годовом исчислении), хотя выручка от токенизации упала на 12%.
Мой взгляд: отчетность этого квартала четко показывает, что рынок движется в сторону диверсификации и токенизации реальных активов. Figure и Bullish демонстрируют, что инфраструктурные решения и институциональные сервисы становятся главным драйвером роста, тогда как чисто спекулятивная торговля теряет обороты. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, как компании адаптируют свои модели к новой реальности.