Публичные майнеры биткоина потеряли 21% хешрейта: исход мощностей в ИИ-сектор ускоряется
Сектор публичного биткоин-майнинга переживает структурную трансформацию. За последние три квартала реализованный хешрейт крупнейших листингованных компаний (исключая Bitdeer) сократился на 21,2% — с 368,3 EH/s в четвертом квартале 2025 года до 319,0 EH/s во втором квартале 2026 года. Это не просто коррекция, а осознанный демонтаж мощностей в пользу альтернативных направлений.
Ключевой драйвер — массовый перенос вычислительных ресурсов в ИИ- и HPC-инфраструктуру. Показатели самой сети биткоина просели мягче: средний квартальный хешрейт снизился с 1 071 EH/s до 957 EH/s за тот же период, что эквивалентно падению на 10,6%. Разрыв между динамикой публичных компаний и сети объясняется тем, что одни игроки сворачивали майнинг быстрее, чем другие успевали наращивать мощности.
Bitdeer как исключение из тренда
Показательный контраст демонстрирует Bitdeer, которая не только не сократила, но и увеличила реализованный хешрейт на 44% — до 63 EH/s. Это подтверждает гипотезу о том, что рынок не уходит из биткоина целиком, а перераспределяет капитал между эмитентами с разной стратегией.
Финансовые отчеты фиксируют радикальный сдвиг в структуре выручки. Core Scientific во втором квартале заработала $136,7 млн на колокации против $27,5 млн от майнинга. У TeraWulf HPC-аренда принесла $31,9 млн (71% дохода), тогда как добыча — лишь $12,8 млн. Riot Platforms выглядит скромнее: $23,2 млн от дата-центров против $113,7 млн от майнинга. Bitdeer получила $14 млн от облачных ИИ-сервисов и $197,1 млн от майнинговых направлений. Hut 8 и MARA пока фиксируют минимальный вклад вычислительных сервисов, а Cipher и Keel Infrastructure вовсе не отчитались о HPC-выручке.
Экономика майнинга против ИИ-гонки
Текущий спад — это следствие слабой экономики добычи и жесткой конкуренции за капитал и электроэнергию со стороны ИИ-нагрузок. Для сравнения: после запрета майнинга в Китае в июне 2021 года хешрейт сети краткосрочно падал до 57,5 EH/s, но почти полностью восстановился к декабрю. Нынешний цикл отличается тем, что мощности уходят не из-за регуляторного шока, а из-за экономической целесообразности.
Дополнительное давление создает доходность: в августе 2026 года комиссионные биткоин-майнеров упали до десятилетнего минимума, что делает добычу менее привлекательной на фоне стабильных контрактов с ИИ-гигантами.
Мой вывод: мы наблюдаем не капитуляцию, а эволюцию отрасли. Майнеры превращаются в универсальных операторов дата-центров, для которых биткоин — лишь один из активов в портфеле. Если тренд сохранится, к концу 2026 года доля публичных компаний в общем хешрейте сети может сократиться еще на 10-15%, что усилит централизацию в руках частных и азиатских игроков.