Новости криптомира

В отчете Circle за второй квартал прослеживается не просто финансовая отчетность, а стратегический маневр, который меняет правила игры. Аналитики обратили внимание на ключевое изменение: компания существенно повысила прогноз по выручке и марже RLDC (revenue less distribution costs) на 2026 год. Причина — не органический рост, а разовая монетизация от предпродажи нативного токена блокчейна Arc. Это дает Circle финансовую подушку, чтобы пережить текущий нисходящий тренд крипторынка и подготовиться к следующему витку роста.

Цифры, которые говорят сами за себя

Совокупная выручка и доход от резервов составили $701 млн, а скорректированный показатель EBITDA вырос на 8% год к году, достигнув $143 млн. Однако главная новость — пересмотр целевых показателей. Прогноз по прочей выручке на 2026 год поднят до $310–330 млн с прежних $150–170 млн, а ожидаемая маржа RLDC увеличена до 41,7–43,7% с 38–40%. Такой скачок указывает на более агрессивную монетизацию вне резервного дохода и на улучшение операционного рычага, чем предполагалось ранее.

Arc: новый двигатель, но топливо — предпродажа

Arc — это собственный блокчейн первого уровня Circle, где USDC выступает нативным газовым токеном. Компания поднимается по технологическому стеку: раньше она выпускала токен для чужих сетей, теперь управляет собственной инфраструктурой и может зарабатывать на комиссиях за блокчейн-пространство, а не только на доходе от резервов. Однако ближайший финансовый результат принесла именно продажа самого токена. Предпродажа Arc до запуска сети привлекла около $180 млн от инвесторов, и именно эти средства обеспечили основную часть повышенного прогноза. Регулярные поступления от стейкинга, транзакционных комиссий и коммерческих сервисов появятся только после запуска и будут зависеть от реальной активности в сети.

Риски по ставкам и дистрибуции смягчились

Прибыль Circle зависит от трех переменных: объем USDC в обращении, доходность резервных активов и доля этой доходности, остающаяся после расходов на дистрибуцию. Доходность резервов во втором квартале составила 3,48% и снизилась вместе с SOFR, но именно этот источник остается основой бизнеса. Резкого падения ставок в ближайшее время не ожидается, поэтому доходность резервов удержится. Расходы на дистрибуцию, которые съедают часть этой доходности, только что прошли главную проверку: соглашение с Coinbase продлено на прежних условиях, а сценарий роста доли крупнейшего партнера снят с повестки. Без учета выручки от предпродажи Arc маржа RLDC за год ожидается около 39% — в середине прежнего диапазона 38–40%. Это подтверждает устойчивость, но дальнейший рост прибыли все сильнее зависит от восстановления объема USDC в обращении.

Слабая ончейн-активность давит на USDC, но разворот цикла даст сильный отскок

Долгосрочный базовый сценарий Circle предполагает рост объема USDC на 40% в год, но сейчас он сокращается. Инвестиционный спор сводится к ключевому вопросу: успеют ли новые сценарии применения USDC вырасти достаточно быстро, чтобы перекрыть циклический спад ончейн-активности. USDC и USDT все заметнее выполняют разные функции на рынке ончейн-долларов. USDT работает прежде всего как инструмент платежей и переводов, а USDC — ближе к торговому, залоговому и расчетному активу. Это делает USDC более чувствительным к аппетиту к риску внутри отрасли. Рынки предсказаний и бессрочные DEX создают постоянный структурный спрос на балансы в USDC, что дает стейблкоину выгодную позицию перед следующим восстановлением активности.

Мой взгляд: Пересмотр прогнозов Circle — это не просто бухгалтерская корректировка, а сигнал о смене бизнес-модели. Компания диверсифицирует доходы за счет собственной инфраструктуры, что стратегически верно. Однако без восстановления ончейн-ликвидности в 2026 году этот рост может оказаться разовым, а не устойчивым. Инвесторам стоит следить за динамикой объема USDC в обращении как за ключевым индикатором здоровья всей экосистемы.