Стратегия под угрозой: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI
Крупнейшие держатели биткоина среди публичных компаний — Strategy и Metaplanet — рискуют потерять место в глобальных индексах MSCI. Провайдер индексов запустил консультации по проекту, который исключит «неоперационные компании» из своих бенчмарков. Симуляция, проведенная на май 2026 года, показала: после внедрения новых правил обе компании, а также Yellow Cake PLC, владеющая физическим ураном, покинут индексы.
MSCI, ранее известная как Morgan Stanley Capital International, — это эталон для управляющих активами по всему миру. Индексные фонды, управляющие триллионами долларов, обязаны копировать состав ее индексов. Любое изменение критериев отбора способно спровоцировать масштабные покупки или продажи, и текущая инициатива — не исключение.
Кому грозит исключение
Новый фильтр включает пять финансовых коэффициентов: насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов. Проект явно нацелен на структуры, которые ведут себя как инвестиционные фонды, а не как операционный бизнес.
Первый этап проверки — доля операционных активов в балансе должна превышать 50%. Именно здесь спотыкаются Strategy и Metaplanet. Первая выпускает акции и облигации исключительно для скупки биткоинов, а не для развития софтверного бизнеса. Вторая, токийская компания, собрала третий по величине корпоративный резерв BTC в мире через продажу акций. Обе модели — яркий пример «неоперационной» структуры, которая не генерирует денежный поток от основной деятельности.
Переходные меры и публичный список
MSCI планирует установить более мягкий порог для действующих участников индекса, чем для новых кандидатов. Исключение существующей компании произойдет только после двух неудачных проверок подряд. Это дает Strategy и Metaplanet время на адаптацию, но не гарантирует сохранение их в индексах.
В публичный список наблюдения также попадут три компании, включая SharpLink с резервами в ETH. Они не прошли последнюю годовую проверку, но исключение им грозит лишь после второй неудачи. Yellow Cake, владеющая физическим ураном, нарушила те же критерии, что и держатели биткоинов, хотя к крипторынку отношения не имеет.
Период консультаций MSCI завершится 30 сентября. Результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Мой взгляд: Это решение может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которые будут вынуждены определить судьбу компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов. Исключение из MSCI — не просто косметическая потеря: это автоматический вывод средств индексных фондов, что может спровоцировать значительное давление на акции. Однако для долгосрочных инвесторов это может быть точкой входа, если фундаментальная стратегия компании остается сильной.