Стратегия под ударом: Strategy и Metaplanet могут исключить из индексов MSCI из-за новых правил
MSCI, один из ведущих мировых провайдеров фондовых индексов, запустил консультации, которые могут кардинально изменить состав глобальных индексов. Речь идет о предложении исключить так называемые «неоперационные компании» — те, чей бизнес строится не на производстве или услугах, а на владении активами. Моделирование, проведенное на основе данных за май 2026 года, показывает, что под удар попадают Strategy и Metaplanet — две компании, сделавшие ставку на биткоин как на корпоративный резервный актив. Вместе с ними индекс могут покинуть и Yellow Cake PLC, которая хранит физический уран.
Что предлагает MSCI
MSCI, ранее известная как Morgan Stanley Capital International, разрабатывает эталонные индексы, на которые ориентируются управляющие активами по всему миру. Изменение критериев отбора способно спровоцировать масштабные покупки или продажи со стороны индексных фондов, которые обязаны копировать состав индекса. Новый фильтр включает пять финансовых коэффициентов, среди которых — доля операционных активов в балансе, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов.
Проект явно нацелен на компании, которые ведут себя скорее как инвестиционные фонды, а не как операционный бизнес. На первом этапе проверки компания попадает во второй тур только если операционные активы составляют менее половины баланса. Именно здесь спотыкаются Strategy и Metaplanet. Первая выпускает акции и облигации ради покупки BTC, а не для развития программного бизнеса. Вторая — токийская компания, которая собрала третий по величине корпоративный резерв биткоинов в мире за счет продажи своих акций.
Переходные меры и публичный список
MSCI планирует установить более мягкий порог для действующих участников индекса, чем для новых кандидатов. Существующие компании будут исключаться только после двух неудачных проверок подряд. В публичный список наблюдения также попадут три компании, включая SharpLink с резервами в ETH — они не прошли последнюю годовую проверку, но исключение им грозит лишь после второй неудачи.
Yellow Cake, владеющая физическим ураном и не ведущая операционной деятельности, нарушает те же критерии, что и держатели биткоина, хотя к крипторынку отношения не имеет. Консультации MSCI завершатся 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Решение MSCI может стать ориентиром для других провайдеров индексов, которым предстоит определить судьбу публичных компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов. Похоже, эпоха, когда компании могли просто накапливать биткоин и считаться операционным бизнесом, подходит к концу. Инвесторам стоит внимательно следить за развитием событий — исключение из индекса MSCI автоматически означает давление со стороны индексных фондов, которые будут вынуждены продавать акции таких компаний.