Стратегия на грани: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI из-за новых правил
Мир институциональных инвестиций стоит на пороге тектонических изменений. MSCI, один из ключевых бенчмарков для глобальных фондов, запустил консультации по проекту, который может навсегда изменить правила игры для компаний, чей бизнес строится вокруг нетрадиционных активов. Согласно моему анализу симуляционных данных на май 2026 года, под удар в первую очередь попадают Strategy и Metaplanet — два флагмана корпоративного накопления биткоина.
Суть инициативы — ввести фильтр для так называемых «неоперационных компаний», которые по своей сути больше напоминают инвестиционные фонды, нежели классический бизнес. MSCI, чьи индексы служат эталоном для управления активами по всему миру, намерен исключать такие структуры из своих глобальных индексов (GIMI). Симуляция показала, что после внедрения новых критериев из индексов выпадут не только Strategy и Metaplanet, но и Yellow Cake PLC — компания, хранящая физический уран.
Кому грозит исключение
Второй этап проверки включает пять финансовых коэффициентов, среди которых — насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов. Этот фильтр нацелен на структуры, которые существуют не для ведения операционной деятельности, а для хранения и приумножения капитала через специфические активы.
Strategy, с её агрессивной моделью скупки биткоинов за счёт выпуска акций и облигаций, очевидно, не соответствует новым требованиям. Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв BTC в мире через продажу акций, также попадает под определение «неоперационной». Даже Yellow Cake, не имеющая отношения к криптовалютам, но хранящая уран, нарушает те же критерии.
Переходные меры и публичный список
MSCI планирует смягчить порог для действующих участников индекса по сравнению с новыми кандидатами. Существующие компании будут исключаться только после двух неудачных проверок подряд. Также в публичный список наблюдения попадут три новые компании, включая SharpLink с резервами в ETH, — им грозит исключение лишь после повторной неудачи.
Период консультаций завершится 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Мой экспертный взгляд: Это решение MSCI — не просто бюрократическая формальность, а сигнал для всей индустрии. Если крупнейшие провайдеры индексов начнут отсекать компании с нетрадиционными активами, это может спровоцировать массовый отток капитала из подобных структур и заставить их пересматривать свои бизнес-модели. Инвесторам стоит внимательно следить за развитием событий: пересмотр критериев MSCI способен стать катализатором для переоценки целого класса «крипто-холдинговых» компаний.