Стратегия под угрозой: Strategy и Metaplanet могут исчезнуть из индексов MSCI
Крупнейший мировой провайдер фондовых индексов MSCI запустил консультационный процесс, который может кардинально изменить правила игры для компаний, чья бизнес-модель строится вокруг хранения цифровых или сырьевых активов. Речь идет о proposed исключении «неоперационных компаний» из глобальных индексов GIMI. Согласно проведенной симуляции на май 2026 года, под удар в первую очередь попадают Strategy и Metaplanet — два самых ярких корпоративных держателя биткоина. В список «на вылет» также попала Yellow Cake PLC, специализирующаяся на хранении физического урана.
Что это значит для рынка? MSCI — это не просто справочник, а компас для управляющих активами по всему миру. Индексные фонды, отслеживающие составы MSCI, управляют триллионами долларов, и любое изменение критериев отбора способно спровоцировать масштабные принудительные продажи или покупки. Новый фильтр, по сути, направлен на то, чтобы отделить «зерна от плевел»: компании, которые ведут себя как инвестиционные фонды, а не как операционные бизнесы, больше не будут иметь места в индексах.
Кому грозит исключение
Механика проста и жестока. На втором этапе проверки компания должна пройти пять финансовых тестов, включая достаточность операционных активов, денежный поток и зависимость от внешнего финансирования. Если компания проваливает четыре из пяти тестов — она исключается. Первичный фильтр срабатывает, когда операционные активы составляют менее половины всего баланса.
Именно здесь и кроется проблема для Strategy и Metaplanet. Обе компании превратились, по сути, в биткоин-трасты, финансируя закупки BTC за счет эмиссии акций и облигаций. Их операционная деятельность отошла на второй план, что автоматически подводит их под критерии «неоперационных» компаний. Metaplanet, собравшая третий по величине корпоративный резерв биткоина, также не проходит по требуемым стандартам.
Переходные меры и публичный список
Впрочем, MSCI смягчает удар для действующих участников. Исключение из индекса произойдет только после двух неудачных проверок подряд, что дает компаниям время на адаптацию. Кроме того, в публичный список наблюдения попадут еще три компании, включая SharpLink с резервами в ETH, которым исключение грозит лишь при повторном провале.
Показательно, что Yellow Cake, не имеющая к криптовалютам никакого отношения, но хранящая физический уран, нарушает те же критерии. Это подтверждает: новый подход MSCI направлен не против биткоина как такового, а против самой концепции «компании-хранилища» активов без реального операционного бизнеса. Консультации завершатся 30 сентября, а окончательное решение будет объявлено 16 октября. Сами изменения вступят в силу при пересмотре индексов в ноябре 2026 года.
Мой взгляд: Это знаковый сигнал для всей индустрии. Если MSCI действительно исключит Strategy и Metaplanet, это не только спровоцирует давление на их акции со стороны индексных фондов, но и заставит другие компании, следующие их модели, пересмотреть свою стратегию. Возможно, мы стоим на пороге новой эры, когда «биткоин-казначейства» перестанут быть просто пассивным хранилищем и будут вынуждены доказывать свою операционную состоятельность. Рынку стоит готовиться к волатильности уже в октябре.