Стратегия на грани: MSCI может исключить Strategy и Metaplanet из глобальных индексов
Международный провайдер фондовых индексов MSCI запустил консультации по проекту, который может кардинально изменить ландшафт глобальных инвестиций. Речь идет о новых критериях отбора, направленных на исключение так называемых «неоперационных компаний» из индексов MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI). Согласно проведенной симуляции на май 2026 года, под удар в первую очередь попадают Strategy и Metaplanet — две публичные компании, чья бизнес-модель строится вокруг накопления биткоина, а не традиционной операционной деятельности.
MSCI, чьи индексы служат эталоном для управляющих активами по всему миру, предлагает ввести пятиступенчатый финансовый фильтр. Компании будут оцениваться по таким показателям, как доля операционных активов в балансе, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Если фирма не пройдет четыре из пяти тестов, она будет исключена из индекса. Новые правила нацелены на организации, которые ведут себя скорее как инвестиционные фонды, нежели как действующие предприятия.
Кто в зоне риска
Первый этап фильтра — это проверка на соотношение операционных активов к общему балансу. Если этот показатель опускается ниже 50%, компания попадает во второй этап тестирования. Именно здесь и «засыпаются» Strategy и Metaplanet. Модель Strategy, предполагающая выпуск акций и облигаций для скупки BTC, не имеет ничего общего с развитием софтверного бизнеса. Metaplanet, в свою очередь, собрала третий по величине корпоративный резерв биткоина в мире, также финансируя это за счет эмиссии акций.
Помимо крипто-компаний, в список «неоперационных» попала и Yellow Cake PLC, которая хранит физический уран и не ведет операционной деятельности. Это подтверждает, что фильтр MSCI бьет не только по цифровым активам, но и по любой модели, основанной на пассивном владении сырьевыми или криптоактивами.
Переходные меры и сроки
Важно отметить, что MSCI планирует ввести более мягкий порог для действующих участников индекса, нежели для новых кандидатов. Существующие компании будут исключаться только после двух неудачных проверок подряд. Также в публичный список наблюдения попадут три новые компании, включая SharpLink с резервами в ETH, которым грозит исключение лишь при повторном провале тестов.
Консультации MSCI завершатся 30 сентября. Результаты объявят 16 октября, а сами изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года. Это решение может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которые сейчас вынуждены определять судьбу публичных компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов.
Мой взгляд: Это не просто техническая корректировка, а сигнал о системном пересмотре отношения к «крипто-холдингам» в традиционных финансах. Исключение из индексов MSCI автоматически запустит волну принудительных продаж со стороны пассивных фондов, что может оказать значительное давление на котировки этих компаний. В долгосрочной перспективе это может подтолкнуть Strategy и Metaplanet к диверсификации бизнеса или поиску альтернативных листингов, чтобы сохранить доступ к институциональному капиталу.