Рынок закладывает 84% вероятность повышения ставки Банком Японии в сентябре
Рынок деривативов и прогнозных платформ кардинально пересмотрел ожидания по монетарной политике Японии. Всего за две недели вероятность повышения ключевой ставки Банком Японии на сентябрьском заседании взлетела с 22% до 84%. Это сигнал, который нельзя игнорировать: трейдеры и инвесторы всё активнее закладывают в цены ужесточение политики регулятора.
Причина столь резкого разворота — ослабление эффекта от валютных интервенций японских властей. Иена, которая ранее демонстрировала уверенное восстановление, вновь оказалась под давлением. На этой неделе курс USD/JPY вырос примерно на 1%, достигнув отметки 159,43. Это худший недельный результат для японской валюты с мая текущего года.
Иена теряет завоеванные позиции
После согласованной валютной интервенции в конце июля — начале августа, когда курс откатился от уровней около 164 за доллар, иена сумела отыграть значительную часть потерь. Однако сейчас валюта уже вернула примерно половину этого роста. История повторяется: после апрельской интервенции иена также в течение нескольких месяцев вновь сползала к многолетним минимумам.
Показательно, что даже бывшие высокопоставленные чиновники, отвечавшие за валютную политику, признают ограниченность интервенций. Они подчеркивают, что власти готовы в любой момент задействовать резервы, но для устойчивой поддержки валюты необходимы более решительные шаги со стороны центрального банка. Рынок, похоже, уловил этот сигнал: ставки делаются уже не на новые интервенции, а на реальное повышение процентной ставки.
Ставка на ужесточение политики
Связь между слабостью иены и ожиданиями по ставке очевидна. Участники рынка всё больше склоняются к тому, что Банк Японии будет вынужден пойти на повышение ставки на 25 базисных пунктов уже в сентябре. Инфляция в стране приближается к целевому уровню, и регулятор, вероятно, захочет закрепить успех, а заодно поддержать национальную валюту.
Однако обратный сценарий также несет в себе серьезные риски. Если Банк Японии оставит ставку без изменений, рынок может отреагировать резким разочарованием, и иена вновь устремится к отметке 160 за доллар. Сейчас всё внимание приковано к действиям центробанка, а не к точечным валютным интервенциям, которые, как показывает практика, дают лишь краткосрочный эффект.
Мой взгляд: рынок, возможно, слишком оптимистичен в своих ожиданиях. Банк Японии исторически действует крайне осторожно и вряд ли пойдет на повышение ставки, если не увидит устойчивого роста инфляции и зарплат. Тем не менее, текущая динамика иены и давление на регулятора со стороны рынка могут вынудить его действовать быстрее, чем он планировал. Инвесторам стоит внимательно следить за риторикой чиновников в ближайшие недели.