Стратегия на грани: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI из-за новых правил
Индексный провайдер MSCI запустил консультации по проекту, который способен кардинально изменить ландшафт глобальных инвестиций. Речь идет о пересмотре критериев включения компаний в индексы GIMI с прицелом на исключение так называемых «неоперационных» структур. Согласно проведенной симуляции на май 2026 года, под удар попадают сразу две заметные фигуры криптоиндустрии — Strategy и Metaplanet. Вместе с ними индекс, вероятно, покинет и Yellow Cake PLC, специализирующаяся на хранении урана.
Что задумал MSCI?
MSCI, ранее известный как Morgan Stanley Capital International, — это эталон для управляющих активами по всему миру. Фонды, ориентированные на его индексы, обязаны зеркально повторять состав, поэтому любое изменение методологии отбора влечет за собой масштабные перетоки капитала — речь идет о триллионах долларов. Новый проект добавляет второй этап проверки, состоящий из пяти финансовых коэффициентов, среди которых — достаточность операционных активов, денежный поток и зависимость от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов.
Суть фильтра проста: MSCI хочет отсечь структуры, которые ведут себя как инвестиционные фонды, а не как операционный бизнес. Первичный отбор уже отсеивает компании, где операционные активы составляют менее половины баланса. Именно под это определение попадают Strategy с ее моделью скупки биткоинов и Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв BTC в мире за счет эмиссии акций.
Переходные меры и публичный список
Впрочем, MSCI не собирается рубить с плеча. Для действующих участников индекса предусмотрен более мягкий порог: исключение произойдет только после двух неудачных проверок подряд. Кроме того, в публичный список наблюдения попадут еще три компании, включая SharpLink с резервами в эфире (ETH). Им исключение грозит лишь после повторного провала.
Показательно, что Yellow Cake, не имеющая отношения к криптовалютам, нарушает те же критерии, что и держатели биткоинов. Это подтверждает: проблема не в цифровых активах как таковых, а в самой модели «компании-хранилища» без реальной операционной деятельности.
Консультации MSCI завершатся 30 сентября. Результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индексов в ноябре 2026 года. Решение MSCI может стать прецедентом для других провайдеров, которые будут вынуждены определить судьбу публичных компаний, построивших стратегию вокруг цифровых активов.
Мой взгляд: Это логичный шаг со стороны MSCI, но он создает серьезный риск для ликвидности акций Strategy и Metaplanet. Индексные фонды — крупные держатели, и их вынужденная продажа может спровоцировать краткосрочное давление на котировки. Однако для долгосрочных инвесторов это скорее возможность: фундаментальная ценность компаний, владеющих биткоинами, не изменится, а волатильность может открыть привлекательные точки входа.