Стратегия на грани: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI из-за новых правил для «неоперационных» компаний
Крупнейший мировой провайдер фондовых индексов MSCI запустил консультации по изменению критериев включения компаний в свои глобальные индексы. Речь идет о фильтрации «неоперационных» компаний — тех, чей бизнес строится не на производстве или услугах, а на владении активами. Симуляция, проведенная на основе данных мая 2026 года, показала: из индексов выпадут Strategy (бывшая MicroStrategy) и японская Metaplanet. В этот же список попала и Yellow Cake PLC — компания, хранящая физический уран.
MSCI — эталон для управляющих активами по всему миру. Индексные фонды, ориентирующиеся на его бенчмарки, обязаны копировать состав индекса. Любое изменение критериев отбора способно спровоцировать масштабные покупки или продажи на триллионы долларов. Поэтому новая инициатива — не просто формальность, а реальный сигнал для рынка.
Кому грозит исключение
На втором этапе проверки MSCI планирует оценивать компании по пяти финансовым коэффициентам, включая насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Если компания не проходит четыре из пяти тестов, она исключается из индекса.
Ключевой фильтр — доля операционных активов в балансе. Если она ниже 50%, компания попадает в зону риска. Именно здесь и «спотыкаются» держатели биткоина. Strategy, чья бизнес-модель строится на выпуске акций и облигаций для скупки BTC, явно не соответствует новым требованиям. Metaplanet, собравшая третий по величине корпоративный резерв биткоина в мире, также не проходит по критериям. Показательно, что под раздачу попала и Yellow Cake — компания, не имеющая отношения к криптовалютам, но владеющая физическим ураном.
Переходные меры и публичный список
Впрочем, MSCI смягчает удар для действующих участников. Исключение из индекса произойдет только после двух неудачных проверок подряд. Кроме того, в публичный список наблюдения попадут еще три компании, включая SharpLink с резервами в ETH. Для них риск исключения станет актуален лишь после повторного провала.
Период консультаций завершится 30 сентября. Результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Мой взгляд: Это решение MSCI — прецедент, который может изменить правила игры для всех публичных компаний, использующих баланс как инструмент накопления цифровых активов. Уход из индексов лишит их притока капитала от пассивных фондов, что напрямую ударит по ликвидности и оценке. В долгосрочной перспективе это может заставить эмитентов пересмотреть свои стратегии — или создать новые структуры, более «дружелюбные» к традиционным индексам. Рынку стоит внимательно следить за октябрьскими объявлениями.