Стратегия на грани: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI из-за новых правил
Крупнейшие держатели биткоина среди публичных компаний — Strategy и Metaplanet — оказались под угрозой исключения из глобальных индексов MSCI. Причина — новый консультационный проект, направленный на фильтрацию «неоперационных» компаний, чья бизнес-модель строится вокруг инвестиций в цифровые активы, а не на традиционной операционной деятельности.
MSCI, один из ведущих мировых провайдеров фондовых индексов, рассматривает возможность ужесточения критериев отбора для своих глобальных индексов (GIMI). Согласно проведённой симуляции на май 2026 года, после внедрения новых правил из состава индексов будут исключены Strategy и Metaplanet. В этот же список попала и Yellow Cake PLC — компания, специализирующаяся на хранении физического урана, что подчёркивает системный характер изменений.
Суть новых требований
Проект предполагает введение пяти финансовых коэффициентов, включая долю операционных активов в балансе, денежный поток и зависимость от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдёт четыре из пяти тестов. Первичный фильтр отсекает фирмы, у которых операционные активы составляют менее половины баланса — именно под этот критерий попадают Strategy и Metaplanet, чьи корпоративные казначейства преимущественно состоят из биткоина.
Для действующих участников индексов MSCI планирует установить более мягкий порог, чем для новых кандидатов: исключение произойдёт только после двух подряд неудачных проверок. Это даёт компаниям время на адаптацию, но не отменяет угрозу.
Кто ещё в зоне риска?
Помимо Strategy и Metaplanet, в публичный список наблюдения попадут ещё три компании, включая SharpLink с резервами в Ethereum. Они не прошли годовую проверку, и исключение им грозит лишь после повторного провала. Yellow Cake, хотя и не имеет отношения к криптовалютам, нарушает те же критерии, что и держатели биткоина — это показывает, что новые правила ударяют по всем «инвестиционным обёрткам», а не только по цифровым активам.
Период консультаций завершится 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года. Решение MSCI может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которые будут вынуждены определить судьбу компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов.
Мой взгляд: Это знаковый сигнал для всего рынка. Исключение из индексов означает автоматические продажи со стороны пассивных фондов, что может спровоцировать краткосрочное давление на акции Strategy и Metaplanet. Однако долгосрочные инвесторы, разделяющие биткоин-максимализм, вряд ли откажутся от этих активов из-за формальных критериев. Вопрос в том, насколько быстро компании смогут адаптировать свою структуру, чтобы соответствовать новым требованиям, не жертвуя своей ключевой стратегией.