Стратегия под ударом: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI из-за новых правил
Индексный гигант MSCI запустил консультации по проекту, который может кардинально изменить состав глобальных индексов. Речь идет об исключении так называемых «неоперационных компаний» — тех, чей бизнес строится не на производстве или услугах, а на хранении активов. Согласно симуляции на май 2026 года, под удар попадают Strategy и Metaplanet, а также Yellow Cake PLC — держатель физического урана.
MSCI, известный ранее как Morgan Stanley Capital International, — это эталон для управляющих активами по всему миру. Индексные фонды, управляющие триллионами долларов, обязаны копировать его состав. Любое изменение критериев отбора способно спровоцировать масштабные покупки или продажи акций, и текущая инициатива — не исключение.
Кому грозит исключение
Второй этап проверки включает пять финансовых коэффициентов: насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компанию исключат из индекса, если она не пройдет четыре из пяти тестов. Проект нацелен на тех, кто ведет себя скорее как инвестиционный фонд, а не как операционный бизнес.
Основной фильтр срабатывает, если операционные активы занимают менее половины баланса. Под это правило не подходит Strategy с ее моделью скупки биткоинов: компания выпускает акции и облигации ради покупки BTC, а не для развития софтверного бизнеса. Тот же фильтр срабатывает и для Metaplanet — японская компания собрала третий по величине корпоративный резерв биткоинов в мире через продажу акций.
Переходные меры и публичный список
MSCI планирует установить более мягкий порог для действующих участников индекса, чем для новых кандидатов. Исключение из состава произойдет только после двух неудачных проверок подряд. Еще три компании попадут в новый публичный список наблюдения, включая SharpLink с резервами в ETH — им грозит исключение лишь после второй неудачи.
Yellow Cake, владеющая физическим ураном и не ведущая операционную деятельность, нарушила те же критерии, что и держатели биткоинов, хотя к крипторынку отношения не имеет. Период консультаций MSCI завершится 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Мой взгляд: Это решение может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которые теперь вынуждены определять судьбу публичных компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов. Для Strategy и Metaplanet это не просто технический риск — это сигнал рынку о том, что их модели могут быть пересмотрены институциональными инвесторами, что способно усилить волатильность их акций. Инвесторам стоит внимательно следить за итогами консультаций: даже временное исключение из индексов MSCI может привести к значительному оттоку капитала.