Конкуренция обрушит банковские спреды на крипторынке России
Выход российских банков на рынок криптовалютных операций ознаменуется высокими спредами, однако удержать маржу на уровне 5–7% и выше в условиях конкурентной борьбы им вряд ли удастся. Таков мой анализ текущей динамики: на старте банки будут вынуждены закладывать в цену значительные издержки, но рыночные механизмы быстро скорректируют ситуацию.
Ключевой фактор, определяющий стоимость для клиента, — это не аппетиты банка, а реальная цена ликвидности, готовность пользователя платить за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов. В моменте запуска спреды будут завышены: финансовым институтам необходимо компенсировать затраты на комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов.
Почему высокие спреды — временное явление
Однако устойчивость таких цифр, как 5–7%, вызывает у меня серьезные сомнения. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься стремительными темпами. Спред — это производная от рыночной конъюнктуры, а не от воли регулятора. Он складывается из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования и инфраструктурных издержек конкретного банка.
При этом Банк России, судя по всему, сфокусируется на регулировании правил доступа, состава участников и инфраструктуры, а не на директивном установлении котировок. Это означает, что у разных банков наценка может существенно различаться, что создаст почву для здоровой конкуренции.
Кто выиграет битву за клиента
В этой борьбе победа достанется тем, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Массовый клиент сегодня не готов платить лишь за слово «банк» — уровень стресса в розничной аудитории с 2022 года слишком высок. Пользователь согласен на многие сценарии, но не на неоправданно дорогую услугу.
Совершенно иная ситуация у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает мигрировать между юрисдикциями, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — риторический.
Мой вывод: механизм ценообразования на банковском крипторынке будет напоминать валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом. Чем больше поставщиков ликвидности и банков-конкурентов, тем ближе цены к рыночным. Инвесторам и пользователям стоит готовиться к периоду волатильных спредов, который сменится их неизбежным снижением.