Банковские спреды на криптовалюту в России: почему конкуренция неизбежно обрушит маржу
Запуск банковских операций с криптовалютой в России стартует с завышенными спредами, которые будут заметно выше, чем на классических криптобиржах. Однако удержать наценку на уровне 5–7% и более в условиях конкурентного рынка не удастся. Это фундаментальный вывод, к которому я прихожу, анализируя структуру будущего рынка.
Ключевой фактор, определяющий цену для клиента, — это не аппетит банка к прибыли, а совокупность издержек: стоимость ликвидности, готовность самого клиента платить за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов. На старте банкам придется закладывать в цену расходы на комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры, что неизбежно разгонит маржу до нескольких базисных пунктов в отдельных продуктах.
Почему высокие спреды — временное явление
Я не вижу устойчивых предпосылок для сохранения спредов в 5–7% и выше. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Рынок, а не регулятор, будет формировать итоговый спред. Он складывается из глобальной цены криптоактива плюс стоимость ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Центральный банк России, как я отмечаю в своих аналитических материалах, сфокусируется на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре, но не станет устанавливать фиксированные котировки на покупку и продажу. Поэтому наценка у разных банков может существенно различаться, а внутри одного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости собственной ликвидности, которую необходимо держать на балансе.
Кто выиграет борьбу за клиента
Победа достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент сегодня не готов платить только за слово «банк». С 2022 года уровень стресса в розничной аудитории высок: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вывод: рынок быстро отсечет неэффективных игроков. Банки, которые смогут предложить конкурентную маржу за счет масштабирования ликвидности, займут доминирующее положение. Остальным придется либо уйти в нишевые продукты для премиальных клиентов, где готовность платить выше, либо покинуть рынок. Спреды в 5–7% — это не новая норма, а лишь стартовая точка для гонки, в которой выживут сильнейшие.