Конкуренция заставит российские банки снизить спреды на криптовалюту
Старт банковских операций с криптовалютой в России будет сопровождаться завышенными спредами, однако удержать наценку в 5–7% и выше на конкурентном рынке не удастся. Таков мой анализ рыночной динамики, основанный на оценке эксперта по транзакционному банкингу и платежам Виктории Гольденберг.
Ключевой фактор, который определит цену для клиента, — не аппетиты банка к сверхприбыли, а стоимость ликвидности, готовность клиента платить за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов. На начальном этапе банки будут вынуждены закладывать в цену издержки на ликвидность, комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов, что делает спреды на старте неизбежно высокими.
Почему спреды сначала вырастут, а затем пойдут вниз
Ожидаемо, что первые месяцы работы банков с цифровыми активами будут характеризоваться повышенными спредами. Однако я не вижу устойчивых оснований для сохранения наценки в 5–7% на конкурентном рынке. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых участников, маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Рынок, а не регулятор, будет формировать итоговый спред. Он сложится из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Центральный банк России, как я полагаю, сфокусируется на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре рынка, а не на установлении конкретных котировок на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться. Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной пользовательской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности самого банка, которая потребуется на балансах в значительном объеме. Инфраструктура и юридическая конструкция — вторичные факторы.
Кто выиграет в борьбе за клиента
Победа достанется тому, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирующей позиции в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» сейчас платить не готов. Это связано с уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вывод: банки, которые первыми выстроят эффективную модель ликвидности и не будут злоупотреблять доверием клиентов на старте, получат стратегическое преимущество. Спреды в 5–7% — это временное явление, и инвесторы, которые сейчас переплачивают за «регулируемость», вскоре увидят справедливые рыночные котировки.