Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России
Старт банковских операций с криптовалютой в России ознаменуется завышенными спредами, которые будут существенно превышать показатели классических криптобирж. Однако удержать наценку на уровне 5–7% и выше в условиях конкурентной борьбы игрокам рынка вряд ли удастся. Такой вывод я делаю на основе анализа текущей динамики и структуры формирующегося рынка.
Ключевой фактор, определяющий цену для клиента, — это не стремление банка к сверхприбыли, а реальная стоимость ликвидности, готовность клиента платить за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов. На старте банки будут вынуждены закладывать в цену издержки на ликвидность, комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов, а в некоторых случаях — и более.
Почему высокие спреды — временное явление
Я не считаю устойчивыми спреды в 5–7% и выше на конкурентном рынке. Как только на арену выйдут несколько банков и других регулируемых участников, маржа начнет стремительно сжиматься. Сам спред будет формировать рынок, а не регулятор. Его структура сложится из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктурных затрат и маржи конкретного банка.
Банк России, как я ожидаю, сфокусируется на правилах доступа, составе участников и рыночной инфраструктуре, а не на установлении конкретных котировок на покупку и продажу. Поэтому наценки у разных банков могут существенно различаться, особенно на начальном этапе.
Кто победит в борьбе за клиента
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной пользовательской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности для самого банка, которую придется поддерживать на балансе в значительных объемах. Вторичными факторами останутся инфраструктурные издержки и юридическая конструкция.
Победит тот, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирующей позиции в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» платить не готов. С 2022 года уровень стресса розничной аудитории высок: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, но только не на неоправданно высокую стоимость услуги. Иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — риторический.
Мой вывод: краткосрочный период высоких спредов неизбежен, но он продлится недолго. Рынок быстро найдет равновесие, и банки, которые не смогут предложить конкурентные условия, потеряют как розничных, так и институциональных клиентов. Ключевая битва развернется не за маржу, а за доверие и скорость обслуживания.