Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России
Российский банковский сектор готовится к выходу на рынок криптовалютных операций, и первые шаги будут сопряжены с высокой ценой для клиентов. Однако, как показывает мой анализ рыночной динамики, завышенные спреды на цифровые активы — явление временное. Уже на старте банки будут вынуждены закладывать в стоимость существенные издержки, но удержать маржу на уровне 5–7% и выше в условиях реальной конкуренции им вряд ли удастся.
Почему спреды сначала будут высокими, а затем пойдут вниз
На начальном этапе банкам потребуется компенсировать значительные расходы: стоимость ликвидности, хеджирование рисков, создание новой инфраструктуры и комплаенс-процедур. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов. Однако я не вижу фундаментальных предпосылок для сохранения таких уровней. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься с высокой скоростью.
Ключевой фактор здесь — рыночное ценообразование, а не административные решения регулятора. Итоговый спред будет складываться из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования и инфраструктурных издержек конкретного банка. Центральный банк, скорее всего, сосредоточится на правилах доступа и составе участников, а не на установлении фиксированных котировок. Поэтому разброс наценок между разными банками может быть значительным.
Внутри каждого банка спред будет зависеть от числа активных пользователей, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости фондирования на балансе. Инфраструктурные и юридические аспекты уйдут на второй план.
Кто выиграет в борьбе за клиента
Победа достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены будут к рыночным. По своей природе этот механизм напомнит валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент сегодня не готов переплачивать лишь за слово «банк». С 2022 года уровень стресса в розничной аудитории высок: пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, но не на неоправданно высокую стоимость услуги. Совсем иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — на мой взгляд, риторический.
Мой вывод: банковский сектор ждет быстрое сжатие маржи, и выиграют те, кто сможет предложить конкурентную цену и надежность одновременно. Задержка с выходом на рынок может стоить дороже, чем временные убытки на старте.