Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России
Старт банковских операций с криптовалютой в России будет сопровождаться завышенными спредами, но это временное явление. В долгосрочной перспективе удержать наценку в 5–7% и выше на конкурентном рынке не удастся. Ключевым фактором станет не желание банков заработать, а реальная стоимость ликвидности, готовность клиентов платить за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов.
Почему спреды сначала будут высокими, а затем пойдут вниз
На начальном этапе банки вынуждены закладывать в цену значительные издержки: стоимость ликвидности, комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов, что делает первые предложения дорогими для потребителя.
Однако я не вижу устойчивых предпосылок для сохранения спредов на уровне 5–7%. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Рынок, а не регулятор, будет формировать конечную цену. Спред сложится из глобальной цены актива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Банк России, как ожидается, сфокусируется на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре, а не на установлении конкретных котировок покупки и продажи. Поэтому наценка у разных банков может существенно различаться, особенно на старте.
Кто выиграет конкуренцию за пользователя
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости ликвидности, необходимой для баланса. Инфраструктура и юридическая конструкция банка — вторичные факторы, которые не будут определять цену.
Победителем станет тот, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены к рыночным. Механизм будет напоминать валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент сегодня не готов платить за само слово «банк». Это связано с уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги.
Совсем иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Такой клиент выберет собственного бухгалтера или российский банк — вопрос риторический.
Мой вывод: банки, которые первыми предложат конкурентные спреды и выстроят надежную инфраструктуру, захватят значительную долю рынка. Те, кто попытается удержать маржу на уровне 5–7%, быстро потеряют клиентов в пользу более гибких игроков.