Конкуренция обвалит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
Российский рынок банковских операций с криптовалютой только начинает формироваться, и первые спреды будут заметно выше, чем на классических криптобиржах. Однако удержать наценку на уровне 5–7% и более в условиях растущей конкуренции банкам вряд ли удастся. К такому выводу прихожу, анализируя текущую динамику и экспертные оценки в сфере транзакционного банкинга.
Ключевой фактор, определяющий цену для клиента, — это не столько желание банка заработать, сколько реальная стоимость ликвидности, готовность самого клиента переплачивать за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов. На старте банки будут вынуждены закладывать в цену издержки на ликвидность, комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка легко может достигать нескольких базисных пунктов.
Почему высокие спреды — временное явление
Устойчивыми спреды в 5–7% и выше на конкурентном рынке не будут. По мере выхода на рынок нескольких банков и других регулируемых игроков маржа начнет быстро сжиматься. Сам спред формирует рынок, а не регулятор. Он складывается из глобальной цены криптоактива плюс стоимость ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Банк России, как ожидается, будет регулировать прежде всего правила доступа, состав участников и инфраструктуру рынка, а не устанавливать конкретные котировки на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться. Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной пользовательской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности самого банка, которая потребуется на балансах в значительном объеме. Стоимость инфраструктуры и юридическую конструкцию банка я отношу к вторичным факторам.
Кто выиграет в борьбе за клиента
Победа достанется тому, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирующей позиции в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм в этом смысле напомнит скорее валютный рынок, чем продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» сейчас платить не готов. Это связано с уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вывод: рынок банковской криптовалюты в России ждет быстрое насыщение, и уже в ближайшие годы мы увидим маржу, сопоставимую с внебиржевыми сделками на крупных площадках. Банки, которые сделают ставку на технологичность и скорость, а не на монопольную наценку, займут лидирующие позиции в этом новом сегменте.