Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
С началом банковских операций с криптовалютой в России рыночные спреды неизбежно будут выше, чем на классических криптобиржах. Однако удержать наценку на уровне 5–7% и более на конкурентном рынке не удастся. Таков мой вывод, основанный на анализе транзакционного банкинга и платежных систем: цена для клиента будет определяться не столько желанием банка заработать, сколько реальной стоимостью ликвидности, готовностью клиента платить за регулируемый контур и разницей с привычными фиатными каналами переводов.
Почему спреды сначала будут высокими, а затем пойдут вниз
На старте банки будут вынуждены закладывать в цену существенные издержки: стоимость ликвидности, комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. На отдельных продуктах наценка может легко достигать нескольких базисных пунктов. Это неизбежный этап «обкатки» новой услуги.
Однако я не вижу устойчивых предпосылок для сохранения спредов в 5–7% и выше. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Спред будет формировать рынок, а не регулятор. Он сложится из глобальной цены криптоактива плюс стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Банк России, как я полагаю, будет регулировать прежде всего правила доступа, состав участников и инфраструктуру рынка, а не устанавливать конкретные котировки на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться.
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной пользовательской ликвидности в «стакане» и стоимости ликвидности для самого банка, которая потребуется на балансах в значительном объеме. Инфраструктурные и юридические издержки я бы отнес ко вторичным факторам.
Кто выиграет конкуренцию за пользователя
Победа достанется тому, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирующей позиции в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напомнит скорее валютный рынок, чем продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» сейчас платить не готов. Это связано с уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вывод: банковский рынок криптовалют в России ждет быстрое охлаждение маржи. Первые игроки смогут заработать на неопытности аудитории, но уже через год-два спреды приблизятся к биржевым значениям. Ключевым фактором станет не регуляторика, а борьба за ликвидность и доверие клиента.