Конкуренция заставит российские банки снижать спреды на криптовалюту
Старт банковских операций с криптовалютой в России ознаменуется завышенными спредами, однако удержать наценку в 5–7% и выше на конкурентном рынке не удастся. Такой вывод напрашивается после анализа текущей конъюнктуры и поведения игроков. Ключевым фактором, определяющим цену для клиента, станет не аппетит банка к прибыли, а издержки на ликвидность, готовность аудитории переплачивать за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов.
Почему спреды сначала будут высокими, а затем пойдут вниз
На начальном этапе банки вынуждены закладывать в стоимость значительные расходы: ликвидность, комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов. Однако такие цифры, как 5–7%, нежизнеспособны в долгосрочной перспективе. По мере выхода на рынок новых банков и регулируемых участников маржа начнет сжиматься достаточно быстро.
Спред, по сути, формирует сам рынок, а не регулятор. Он складывается из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка. Банк России, как ожидается, будет регулировать правила доступа, состав участников и инфраструктуру, но не станет устанавливать фиксированные котировки на покупку и продажу. Это значит, что наценка у разных банков может существенно различаться.
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной пользовательской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности для самого банка, которая потребуется на балансах в значительном объеме. Инфраструктурные издержки и юридическая конструкция — факторы вторичные, хотя и важные.
Кто выиграет конкуренцию за пользователя
Победа достанется тому, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за одно лишь слово «банк» переплачивать сейчас не готов. Уровень стресса розничной аудитории с 2022 года высок: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Но состоятельные клиенты — иная история. Крупный капитал продолжает мигрировать между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Такому клиенту вопрос «свой бухгалтер или российский банк» кажется риторическим.
Мой взгляд: снижение спредов до конкурентных уровней — вопрос времени, но не мгновенный процесс. Банки, которые первыми выстроят надежную инфраструктуру и предложат честные цены, заберут наиболее маржинальных клиентов. Остальным придется догонять, и это будет дороже, чем войти в рынок сейчас.