Банковские спреды на криптовалюту в РФ: почему конкуренция обрушит маржу
Старт банковских операций с криптовалютой в России ознаменуется завышенными спредами — заметно выше, чем на классических криптобиржах. Однако удержать наценку в 5–7% и более на конкурентном рынке игрокам не удастся. К такому выводу я прихожу, анализируя текущую структуру издержек и поведение участников формирующегося рынка.
Ключевой фактор ценообразования — не аппетит банка к прибыли, а стоимость ликвидности, готовность клиента платить за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов. На старте банки будут вынуждены закладывать в цену расходы на комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка легко достигнет нескольких базисных пунктов, а в некоторых случаях — и более ощутимых величин.
Почему высокие спреды — временное явление
Я не вижу устойчивых предпосылок для сохранения спредов на уровне 5–7% и выше. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Рынок, а не регулятор, будет определять итоговый спред. Он сложится из глобальной цены криптоактива плюс стоимость ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Центральный банк, судя по всему, сфокусируется на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре, а не на установлении конкретных котировок на покупку и продажу. Это означает, что у разных банков наценка может существенно различаться — по крайней мере, на начальном этапе.
Кто выиграет в борьбе за клиента
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности для самого банка. Инфраструктурные и юридические издержки — вторичны. Победа достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике.
Массовый клиент за само слово «банк» переплачивать не готов. С 2022 года уровень стресса розничной аудитории высок: пользователь согласен на многие сценарии, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — риторический.
Мой вывод: банки, которые первыми выстроят надежную ликвидность и предложат конкурентные спреды, захватят значительную долю рынка. Остальным придется либо демпинговать, либо уйти в нишу премиального обслуживания. В долгосрочной перспективе маржа будет стремиться к уровням мировых криптобирж, а преимущество останется за технологичными игроками.