Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
Российский банковский сектор готовится к полноценному входу в мир цифровых активов, и первые шаги на этом пути будут сопровождаться высокими комиссиями. Однако, как показывает мой анализ рыночных механизмов, завышенные спреды — это временное явление, которое быстро сойдет на нет под давлением конкуренции.
Стартовые условия для банковских операций с криптовалютой будут заметно отличаться от классических криптобирж. На начальном этапе наценка в 5–7% и выше может показаться нормой, но удержать такие цифры на конкурентном рынке не удастся ни одному игроку. Ключевой фактор здесь — не желание банка заработать, а реальная стоимость ликвидности, готовность клиента переплачивать за регулируемый контур и разница с привычными фиатными каналами переводов.
Почему спреды сначала вырастут, а затем пойдут вниз
На старте банкам придется закладывать в цену значительные издержки: стоимость ликвидности, комплаенс-процедуры, хеджирование рисков и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка легко достигнет нескольких базисных пунктов. Однако, как только на рынок выйдут несколько крупных банков и других регулируемых участников, маржа начнет стремительно сжиматься.
Важно понимать, что спред — это не административная величина, которую устанавливает регулятор. Он формируется рынком и складывается из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктурных затрат и маржи конкретного банка. Центральный банк будет регулировать правила доступа, состав участников и инфраструктуру, но не станет диктовать конкретные котировки на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться, особенно на первых этапах.
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной пользовательской ликвидности в стакане и стоимости собственной ликвидности, которую необходимо держать на балансах в значительных объемах. Инфраструктура и юридическая конструкция — факторы вторичные, хотя и немаловажные.
Кто выиграет гонку за клиента
Победа в этой гонке достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и чем выше конкуренция между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» сейчас платить не готов. Уровень стресса розничной аудитории с 2022 года остается высоким: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, но не на неоправданно высокую стоимость услуги. Совсем другая картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — остается риторическим.
Мой взгляд: банки, которые первыми построят надежную и прозрачную инфраструктуру, получат значительное преимущество. Однако их маржа будет быстро размыта новыми игроками. В долгосрочной перспективе выиграют те, кто сделает ставку на скорость и удобство для крупного капитала, а не на попытку удержать высокие комиссии.