Goldman Sachs: сентябрьское повышение ставки ФРС почти исключено — рынок слишком оптимистичен
Аналитики Goldman Sachs пришли к выводу, что текущие ожидания рынка относительно дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС США существенно завышены. На фоне замедления инфляции до 4% главный экономист банка Ян Хациус оценивает вероятность повышения процентной ставки на сентябрьском заседании как «крайне низкую». Такой скептицизм базируется на комплексе слабых макроэкономических сигналов, включая вялые розничные продажи и разочаровывающие данные по рынку труда.
Особое внимание привлекает динамика рыночных ожиданий. Всего неделю назад трейдеры полностью закладывали в цены шаг на 25 базисных пунктов уже в декабре, однако теперь горизонт этих ожиданий сместился на январь 2027 года. Подобный сдвиг отражает растущую неуверенность инвесторов в способности регулятора продолжать агрессивный цикл ужесточения в условиях охлаждения экономической активности.
Фундаментальные факторы давления на ставку
Совокупность индикаторов указывает на то, что пик ужесточения, вероятно, уже пройден. Слабая потребительская активность, которая является ключевым драйвером американской экономики, в сочетании с охлаждением рынка занятости создает риск чрезмерного торможения. При этом снижение инфляции до 4% дает ФРС пространство для паузы, не подрывая доверия к ее мандату по ценовой стабильности.
Однако стоит подчеркнуть: рынок, смещая ожидания на столь отдаленный срок, демонстрирует не только переоценку ближайших шагов, но и потенциальную недооценку инфляционных рисков. Если данные по занятости продолжат ухудшаться, регулятор может столкнуться с дилеммой между поддержкой роста и борьбой с инфляцией, что сделает текущие прогнозы еще более хрупкими.
С моей точки зрения, инвесторам следует готовиться к длительной паузе в цикле повышений, но не к развороту. ФРС, скорее всего, предпочтет выжидательную позицию, чтобы оценить накопленные эффекты предыдущих шагов. Поэтому любые спекуляции о скором снижении ставок преждевременны, а волатильность на рынках сохранится до прояснения данных по инфляции и занятости в ближайшие месяцы.