Чанпэн Чжао предупреждает: главный риск токенизации активов — фрагментация ликвидности
Основатель Binance Чанпэн Чжао (CZ) вновь вышел на первый план дискуссии о будущем цифровых финансов. На фоне стремительного роста рынка токенизированных реальных активов (RWA), который за последние 30 дней прибавил 2,16% и достиг отметки в $38,4 млрд, CZ обозначил ключевую проблему, способную затормозить развитие всего сектора.
По моему анализу, это заявление особенно своевременно: количество держателей токенизированных активов взлетело на 79,74% (до 2,379 млн), что указывает на взрывной интерес со стороны розничных инвесторов. Однако именно в этом росте кроется опасность, о которой говорит Чжао.
Токенизация как инструмент для государств
Чжао рассматривает токенизацию как мощный механизм привлечения капитала для стран. Он подчеркивает, что выпуск токенизированных акций открывает доступ к глобальным инвестициям и способствует росту прямых иностранных инвестиций (FDI). Более того, CZ уже консультирует власти Пакистана и Кыргызстана по вопросам регулирования цифровых активов, продвигая эту идею на государственном уровне.
«Токенизация — один из лучших способов для стран привлечь деньги или увеличить FDI», — заявил он, задаваясь вопросом, какая страна или компания откажется от возможности продавать свои акции по всему миру.
Фрагментация ликвидности: скрытая угроза
Несмотря на оптимизм, Чжао предупреждает о системном риске: выпуск активов сразу на нескольких блокчейнах ведет к дроблению ликвидности. Эта проблема уже привлекла внимание крупнейших игроков финансовой инфраструктуры — Clearstream, DTCC и Euroclear совместно с Boston Consulting Group посвятили ей отдельный отчет.
Разрозненность «запирает» активы в изолированных пулах, повышая операционные издержки и снижая эффективность торговли. Однако Чжао уверен, что рынок найдет решение: «Фрагментацию можно частично решить, если между разными эмитентами будет высокая взаимозаменяемость, и это важно».
Примечательно, что глава Robinhood Влад Тенев на этой неделе также высказался в поддержку токенизации, назвав ее оптимальным способом обновления финансовой системы США.
Мой вывод: Позиция Чжао отражает зрелость рынка — мы переходим от эйфории к осознанию инфраструктурных вызовов. Фрагментация ликвидности станет главным тестом для индустрии в 2024 году, и те проекты, которые предложат решения для межсетевой совместимости, получат конкурентное преимущество. В долгосрочной перспективе победа останется за теми, кто сможет объединить, а не разделить.